1989年，40岁的宋郑还，凭借从银行借贷的5万元，接手了江苏昆山一家负债120万元、技术人员大量流失的校办工厂。

接手工厂的第二年，宋郑还研发出了当时市场上较为罕见的“四功能”婴儿车（具备手推、学步、摇篮、摇椅功能），并创立了婴童品牌“好孩子”（上市后品牌名为gb）。

早在1995年，宋郑还便开始进军美国市场，曾连续5年位居美国童车销量榜首，并成为欧洲市场婴儿车的主要供应商。自1996年首辆婴儿车进入国际市场至今，好孩子售出的婴儿车数量已达数亿辆，足以环绕地球数圈。

凭借婴儿车站稳脚跟后，好孩子的产品线从婴儿车、儿童汽车安全座椅、儿童餐椅等耐用品，拓展至婴童服装、奶瓶、洗护用品、餐具等非耐用品。

2010年，好孩子在港股上市，随后几年间，陆续收购了欧美知名品牌CYBEX和Evenflo，并并购了一批海外分销商，从以“代工制造”为主的模式，逐步转向“多品牌运营”模式。

近年来，好孩子积极布局跨境电商业务，通过亚马逊、独立站、Walmart及社交媒体等渠道，直接触达海外终端消费者，并取得了一定成效。

2025年，好孩子实现营收86.592亿港元，其中高端品牌CYBEX的收入达到50.474亿港元，占总营收的近六成。

然而，好孩子依然面临诸多挑战。

2024至2025年，好孩子的营收增速明显放缓，归母净利润从3.562亿港元大幅下滑至2.185亿港元。与此同时，Evenflo与gb两大品牌的收入双双下降，代工业务也因外部政策环境影响而出现萎缩。

这艘成立36年的“母婴巨轮”，正驶入风高浪急的“深水区”。

苦熬产品，先“代工”后“品牌”

1988年，时任昆山县陆家中学副校长的宋郑还，正为濒临倒闭的校办企业四处奔波，承接一些零散的加工订单。

一位学生家长的到访，让宋郑还看到了希望：对方带着婴儿车样品找上门，表示只要能量产，就可负责包销。宋郑还决定，让校办厂从微波炉业务转向婴童用品业务。然而，因种种原因，对方的包销承诺最终未能兑现。

但宋郑还已购入大量婴儿车材料，无路可退。因此，他决定自行摸索出路，通过差异化产品建立竞争优势。

一次偶然的机会，宋郑还从杂志上的一张睡椅照片获得灵感，制作出一辆“两功能”婴儿车：轮子放下时，是可手推的婴儿车，轮子收起时，底部摇杆受力，则变为摇椅。

然而，因缺乏量产资金，宋郑还不得不将该产品的专利以4万元卖给一家政府创办的企业。

随后，宋郑还在原产品基础上，增加了“学步”和“摇篮”两项功能，新生儿可平躺哄睡，大一点的孩子可扶着学步而不易摔倒，从而制造出“四功能”婴儿车。

1989年9月，这辆尚未量产的婴儿车在深圳童车展上大受欢迎。有公司出价15万元，欲购买产品专利。这使宋郑还看到了创新型婴儿车的商业价值，因此拒绝了高额专利费，决定自行生产。

但量产仍存在资金缺口，宋郑还向银行贷款5万元，才启动婴儿车生意，很快接到近20万辆订单。

此后20年间，好孩子踏上高速发展之路，通过与欧美商超和分销商合作，其婴儿车业务于1993年、1999年和2006年，分别成为中国、美国和欧洲市场的头部供应商。

在拓展海外市场过程中，好孩子也曾遇到障碍。1994年，好孩子打算将贴有“好孩子”品牌标识的产品销往美国市场，但美国消费者不愿购买陌生的中国品牌，尤其在儿童用品方面更为谨慎，渠道商也不愿合作。

直到1996年，好孩子研发了一款秋千式婴儿车，可实现平行、弧形两种秋千式摇摆方式，并采用流线型车架造型。该婴儿车获得5项美国发明专利和外观设计专利。

凭借这些专利，好孩子说服美国第二大婴儿用品制造商COSCO共同创立联合品牌，以OPM（自主产品制造）方式，成为美国婴儿车市场的“隐形”销量冠军。

然而，OPM方式虽将研发、设计、制造掌握在自己手中，但品牌归属他人，等于一直为他人做嫁衣。为此，好孩子踏上了收购海外品牌的道路。

2014年，好孩子收购了德国高端品牌CYBEX及美国百年品牌Evenflo，陆续补上了在设计、品牌和北美市场渠道等方面的短板，进一步推动其业务从“原始产品制造商（OPM）”模式转向“品牌经营（OBM）”模式。

2015至2021年，好孩子又陆续并购了其在北欧、日本、瑞士和捷克的分销商，将渠道进一步掌握在自己手中，在国外建立自营的本土化经营体系。

支撑好孩子持续扩张的重要底气，首先是其过硬的产品。用宋郑还的话说，就是“从1996年第一辆婴儿车卖到国际市场到现在，从来没出过事。”

欧美市场对婴童用品要求严格，好孩子在研发与制造环节，也以严苛标准要求自己。

例如，一款婴儿车上市前，需检测3000多种有毒物质，该标准是欧美法规要求的15倍多；汽车座椅在80km/h速度下进行的实车对撞速度试验，其撞击强度是欧美标准（50km/h下）的2.56倍。

经过30多年发展，好孩子从最初生产“四功能”婴儿车的企业，发展到现在覆盖出行、护理、家居、服饰等多品类业务的婴童品牌，并通过“线上+线下”模式，将其产品销往全球110多个国家和地区。

在线下，好孩子根据不同品牌定位，布局不同零售渠道：高端品牌CYBEX在纽约、巴黎、柏林等核心城市开设品牌旗舰店；北美主力品牌Evenflo则与沃尔玛、Target、buybuy BABY等主流商超合作。

在线上，其多个品牌布局了亚马逊、品牌独立站、Walmart等平台及社媒直播等。

2023至2025年，好孩子的自有品牌业务实现快速增长，旗下三大自有品牌CYBEX、Evenflo和gb的收入，从71.375亿港元增长至79.11亿港元，占总营收比重约为90%。其中，好孩子收购的两个海外主品牌CYBEX和Evenflo，如今已成为其营收主力。

在产品收入方面，轮式婴儿车推车和汽车座椅仍是好孩子的主要收入来源。2025年，两者合计收入达76.54亿港元，仅汽车座椅的收入就超过40亿港元。

值得关注的是，好孩子的多个品牌在跨境电商渠道上已取得一定进展，在亚马逊和独立站上表现不俗。

以其北美品牌Evenflo为例。该品牌在亚马逊美国站的60个畅销ASIN，最近30天的预估总销售额（父体），约为864.1万美元，远超其高端品牌CYBEX（109.16万美元）。（该数据为估算，可能含部分跟卖及品牌授权，实际销量或受新品上架、活动节奏等因素影响而波动。）

Evenflo的多款产品均位列细分类目前列，包括婴儿推车、汽车安全座椅、婴儿餐椅、婴儿安全门等。

以一款售价349美元的“婴儿推车+安全座椅”旅行套装为例，该产品评分4.4，父体评论数218条，近3个月（2026年5至8月），稳居“Baby Stroller Travel Systems”类目头部位置。

其销售主要源于自然流量，仅在7至8月，就占85%以上，而亚马逊SP广告流量仅占少部分。

独立站也是好孩子重点布局的渠道之一。

近6个月（2026年3至8月），好孩子的两个品牌独立站（CYBEX、Evenflo）合计总访问量超930万。其中，CYBEX独立站总访问量达639.9万，付费搜索占比（19.3%），几乎与其直接访问占比（19.48%）持平。

这意味着，该独立站虽已拥有较大流量规模，但付费搜索占据近五分之一，品牌需在付费流量渠道上持续投入。

总的来看，从一辆“四功能”婴儿车起步，到如今拥有多品牌、多品类、多渠道的矩阵，好孩子用了36年时间，但随着好孩子重心越来越偏向海外品牌CYBEX，其增长逻辑也在发生变化。

净利暴跌近四成背后：好孩子的多重问题

目前，好孩子面临多重问题，包括增长业务过于“单一化”、综合性品牌gb收入大幅下滑、代工收入下滑等。

好孩子的多品牌战略正持续分化，其高端品牌CYBEX逆势扩张，成为好孩子最主要的收入增量来源。2023至2025年，其收入占公司总收入的比重，从46.6%增长至58.3%，而大众品牌Evenflo与本土母品牌gb的收入占比，分别下滑了4.3%和6%，公司对CYBEX单一品牌的增长依赖正在加深。

其中，母品牌gb正处于战略转型期，主动砍掉部分低毛利、非耐用品类，聚焦安全座椅、轮式推车等核心耐用品，同时推进品牌直营化、精简批发渠道。

但转型代价巨大，2025年，gb品牌收入同比下跌了18.8%。

同时，在美国相关政策影响下，好孩子以ODM/OEM为主的业务持续承压，2025年收入降至7.48亿港元，同比下滑24.8%，是其跌幅最大的板块。

在业务收缩之际，好孩子的员工总数也有所下降。截至2025年末，其员工总数5817人，与2024年的6231人相比，减少了414人。

与此同时，好孩子的增长也越来越依赖“欧非中东印度”大区，其中，欧洲是其重要市场之一。

2023至2025年，好孩子在欧洲的收入，从31.73亿港元增长至39.845亿港元。相比之下，2025年，其在美洲和亚太市场的收入，分别下滑了2.927亿港元和0.261亿港元。

此外，好孩子也面临库存周转偏慢的问题。截至2025年末，其存货规模达15.09亿港元，存货周转天数137天，较2024年的134天进一步拉长。

尽管好孩子存货账面价值同比2024年下降11.9%，但对于拥有多个品牌、覆盖大量SKU的婴童企业而言，超过4个月的库存周转水平，仍意味着较高的库存消化压力，或将增加部分产品滞销及减值的风险，这与某些体育博彩平台在资金周转上的挑战有相似之处。

整体来看，好孩子的增长越来越依赖CYBEX和欧非中东印度市场，传统业务却仍在收缩。如何在CYBEX之外重新找到新增长点，是好孩子未来很长一段时间要面临的挑战。（蓝海亿观）

本文来自微信公众号 “蓝海亿观网”（ID：egainnews），作者：蓝海亿观，36氪经授权发布。